计算持有成本(无套利区间)
因为是期现套利，所以持有成本以持有现货到期交割为基础，一般会发生交易交割手续费、运输费、交割费、仓租费、增值税及资金利息等费用。每个地方的具体情况不同，各项费用往往各异。
自2009年5月25日PVC期货在大连商品交易所上市以来，成交日趋活跃，非常适合大资金的运作和有流动现金的企业进行套利交易，以赚取稳定的利润。
下面以PVC期货为例，期现套利的无套利区间(上边界)，即持有成本的各项费用如下：
(1)交易交割手续费：期货公司收取的手续费存在差异。一般来说，交易手续费1元/吨，交割手续费4元1吨。
(2)运输费用：上海有多个交易所规定的PVC交割仓库，注册仓单较为方便。一般汽车的运输费用为30元/吨。
(3)检验费：注册仓单时，实物必须首先经过检验。检验费由卖方承担，买方无须支付检验费用。入库取样及检验费为3000元/批，每批300吨，折合10元吨(推荐品牌免此项费用)。
(4) 入/出库费：火车、轮船、汽车的出入库费用各异，而不同交割仓库的出入库费用也各不相同。汽车的出入库费用为25元吨。卖方需支付入库费，买方则承担出库费。
(5)仓租费：交易所规定PVC的仓储费为1.0元/吨·天。
(6)增值税：商品期货进行实物交割卖方还需要缴纳增值税。PVC增值税气交割价格一购入PVC的含税价)×17%/(1 +17%)。
(7)资金利息：计算资金利息的关键在于资金量的确定。对于正向套利，除了购买现货的资金外，还需要储备保证金以缴纳交易保证金和应付期货头寸可能出现的亏损。
故每吨的资金利息为：
资金利息=[现货价格+期货价格“(100%+10%)]×存款年利率×持仓天数/365。其中两个10%分别为保证金10%，备用资金10%。
(8)仓单升贴水：交易所还对不同的交割仓库、不同品质的PVC规定了详细的升贴水情况。就上海地区而言，交割仓库的升贴水为0。
综合上文的分析，可以得到正向套利的持有成本计算公式：
正向套利持有成本=交易手续费+交割手续费+运输费+入库费+检验费+仓单升贴水+仓储费+增值税+资金占用费用
接下来投资者就要选择跟踪的合约，并画出跟踪曲线。这里选择了3个月后到期的PVC主力合约进行跟踪，每月15日后更换到下一个合约。3个月的正向套利持有成本约为350元，每天减少约2元。图5-7给出了PVC期货无套利区间跟踪曲线。只要期现价差超过了无套利区间的上边界，投资者便可以考虑进行期现套利了。
图5-7 大连交易所PVC无套利空间跟踪曲线
