市盈率与市净率的区别
先看下两者的计算公式：
市盈率=市值/盈利，市净率=市值/净资产。前者从盈利的角度去衡量，后者从净资产的角度来衡量。
市盈率的优点是对盈利稳定的企业，市盈率是很好的估值指标。市盈率的变种盈利收益率（也就是市盈率的倒数）也可以让我们将股票与其他资产大类进行比较。
不过市盈率的缺点也很明显，如果公司盈利波动剧烈，市盈率就没有了意义，像券商，牛市和熊市业绩相差数十倍，市盈率也会随之波动，往往牛市的时候市盈率反而较低。盈利成长非常快、或公司正处于成长期还没有开始盈利，市盈率也会失效，这时的高市盈率不一定代表估值高。选择市盈率来为股票估值，首先就是认同了被估值的品种盈利已经达到一定规模，并且具备一定的稳定性。
市净率的优点是波动更小。净资产的波动不像盈利那么剧烈，也不像盈利那么容易被扭曲。盈利未来很难预测，但只要公司没亏损，净资产一般不会下跌。
不过市净率也有缺点：单纯看市净率无法得知公司对净资产的运作效率，如果一个公司市净率只有0.1，看起来很低，但公司运作下连年大幅亏损，开始侵蚀净资产，市净率也会很快被动上升。
另外市净率也不适合给轻资产的公司估值，比如IT科技、软件公司等。这些公司的价值很大程度上体现在优秀的人才等软性资产身上，而净资产这一指标则很难评估这些软性的价值。
所以市净率更适合给相对重资产，资产价值稳定，ROE能维持在一定水平的公司估值。
如何用市净率来估值？
使用市净率买股票一定要满足三个条件：
1、市净率要低
2、净资产价值要稳定
3、ROE长期看能维持在一定水平
市净率要低
市净率要低这点很容易理解，跟市盈率一样，市净率越低估值越低。不过多低的市净率算低呢？我们参考几个投资大师的观点：
根据施洛斯的经验，如果公司的股价低于资产价值，大多数情况下，公司要么会恢复盈利能力，要么会被其他公司收购。无论怎样，都需要时间。他们的平均持股周期是四年左右。在等待过程中，资产价值可以提供一定的保护，防止股价继续大幅下跌。他经常在股票还没到最底部就开始买入，而且喜欢在股价下跌时加仓，就算股市可能暴跌，他也能睡得很安稳，因为他知道自己的股票已经是跌无可跌。
格雷厄姆在认为，“相比企业所有者，投资者获取股份的价格几乎总是会高于其净资产价值，即大幅溢价。所以当股票的溢价很小甚至折价（破净）时，其价格波动主要来自净资产的波动；当股票溢价较高，波动主要来自溢价，以及人们对这种溢价的信心。”所以，格老建议市净率不超过1.5倍。
由此可以看出，两位大师的低估值投资思路一脉相承，基本是在1.5-1倍以下的股票中挑选。
当然，那是对于美国等成熟国家经验而言，对于中国A股和科技股等则另当别论，大家可以参考《三生万物：价值投资的三块积木》里的方法，还是建议大家用统计方法寻找个股市净率的不合理区间和合理区间。
净资产价值要稳定
如果净资产的价值不稳定，那市净率也就没有参考价值了。什么情况下净资产会不稳定呢？
举几个例子，像银行一般杠杆都比较高，如果经营不善，大面积爆发坏账，银行的资产会受到影响。农林渔业也是资产价值波动的高发区域，俗话说“家财万贯，带毛的不算”，一场冷水团就可能让某些渔业公司资产大幅减少。
ROE长期看能维持在一定水平
市净率是从买资产的角度去投资，但一份资产如果无法盈利产生现金流，那最终收益也不会好。我们如何衡量资产的盈利呢？无论这份股权资产是否上市交易，我们都可以用ROE来衡量一下。
同样是强周期性的行业，券商业和钢铁业这两个行业在周期底部的市净率都比较低。但仔细观察下，我们可以发现，券商即使在周期底部，ROE也能保持在个位数；而钢铁行业则ROE为负。净资产收益率为负，那这份资产的价值就是不断缩水的。即使市净率很低，但净资产不断减少，市净率也会被动提升，出现“低市净率陷阱”。如果周期底部持续时间过长，净资产的缩水程度会远超我们的想象。
宽基指数的长期平均ROE一般会高于这个国家的平均贷款利率一截，因为无论哪个国家，上市公司基本都是这个国家最先进生产力的代表，它们对公司资产的运作效率一般不会低于国家平均水平。所以只要国家经济能正常发展，宽基指数的ROE也能保持一定水平。
所以使用低市净率的时候，最好避开周期底部ROE过低的品种。另外，相对于个股，行业指数更容易选择和判断。即在《三生万物：价值投资的三块积木》中提到的顺序：先指数，后行业指数，最后个股！
行业指数则不一定，某些强周期行业周期底部ROE会非常差，对这些行业市净率是失效的，需要注意避开。
总结一下，用市净率来买指数基金：
对大多数宽基指数来说，满足后两条问题不大，只需要等待低市净率买入即可。因为宽基指数大多数时间盈利和净资产都比较稳定，往往低市盈率的宽基指数，市净率也会比较低。用市盈率可以从盈利、现金流的角度理解指数基金，用市净率可以从买资产的角度理解指数基金，相辅相成。
最后，对低市净率的行业指数，往往都是强周期性行业，例如地产、金融、有色、钢铁、石油等等。这些行业，除了要在低市净率再出手，还要注意避开周期底部ROE过低的品种。
股票市净率的适用范围是怎样的？
市净率特别在评估高风险企业，企业资产大量为实物资产的企业时受到重视。
市净率意味着股票价格相对于公司的净资产的比率。因此，市净率低意味着投资风险小，万一上市公司倒闭，清偿的时候可以收回更多成本。所以，市净率低好。
市净率是反映每股市价和每股净资产的比率。
市净率=每股市价/每股净资产
市净率可以用于投资分析。每股净资产是股票的帐面价值，他是用成本计量的；每股市价是这些资产的现时市场价值，是证券市场交易的结果。一般认为，市价高于帐面价值时企业资产的质量较好，有发展潜力；反之则质量较差，没有发展前景。市净率侧重于对未来盈利能力的期望。在牛仔网的交易里，大部分交易成功的股票都是按照市净率的高低成交的，所以市净率的高低从第三方数据就体现出来它的重要性。
