图片来源：本图由雨燕智宣生成
中国互联网史上最大一笔全现金收购诞生在6年前的4月。当时，阿里巴巴宣布已签订收购协议，将联合蚂蚁金服以95亿美元对饿了么完成全资收购。
这笔朱啸虎口中的史上最大手笔，让他所在的金沙江创投，以及红杉中国等一系列风险投资机构名利双收。饿了么创始人张旭豪辞任CEO，他说：外卖市场不是砸钱就能解决问题了。未来是一场资源战，需要生态的补充。
有人梦想成真，有的人却还在路上。
更早一些，2015年，美团与大众点评合并，阿里随后加大对口碑的扶持，卖掉其所持有的当时还叫美团点评的新公司7%的股份，转向饿了么。这一度让美团和阿里间的气氛十分紧张。更微妙的是，当时电商新零售的大盘子里，背后的另一条叙事线的主人公其实是腾讯。
如果中国的大厂投资生态是一部史诗级大片，那么阿里和腾讯就是其中的双主角。截至目前，腾讯系对外出手1512次，投资了1175家公司；阿里系对外出手900次，投资了720家公司。
阿里和腾讯，与京东、美团、字节跳动等头部互联网企业，共同描画出中国互联网最波澜壮阔的故事线。
当下，这场奇幻旅程已行至中点。反垄断反二选一让互联网大厂间高耸的墙轰然倒塌，大厂走进了新一轮周期性的寒冬。过往的激进变成收缩与求生，每一次出手都变得更加谨慎。
好在大家都认准了下一张通向曙光的船票，上面印着硕大的人工智能大模型字样。科幻电影中，那个令人心驰神往的赛博朋克世界，可能很快就会将旧的翻转。新世界的大门就在眼前，没人想错过机会。
正值中国互联网走到30年里程碑之际，2024年4月，《每日经济新闻》未来商业智库特别策划了2024大厂投资图谱专题（专题|布局新航道：2024大厂投资图谱），透过阿里系、腾讯系、京东系、美团系、字节系（以下简称阿里、腾讯、京东、美团、字节）五家巨头投资棱镜，洞悉互联网的演变、脉络及风向。（文末附5家互联网大厂投资图谱全景图）
平均1.2天投一个项目！
5家大厂投出一个互联网新世界
根据IT桔子，经不完全统计，截至2024年3月底，腾讯、阿里、京东、美团、字节5家公司共计对外投资3104次。其中，腾讯对外投资数为1512次，占总投资数的48.7%。可以说，腾讯投出了中国互联网的半壁江山。
强大的资金能力和独到精准的眼光，让腾讯在京东、美团、拼多多等项目上的出手奠定了其在互联网企业里外投榜一大哥的地位。
截至目前，腾讯共投资了1175家公司，除了电商、零售巨头，还不乏知乎、哔哩哔哩、名创优品、蔚来等一众风头正劲的明星公司的身影，仅上市公司就有百余家。
《每日经济新闻》记者注意到，腾讯的对外投资事件从2014年起开始大幅增加。2014年，腾讯投资事件共78起，是上年的3.25倍；腾讯在2015年的投资事件共有126起，而其2014年及以前的投资数据总和才为176起。
到了2021年，腾讯一共进行了高达300起的投资事件，平均1.2天就要投一个项目，创造了历年投资最高纪录。相较于2011年的22起，单年投资事件数量在10年间翻了13倍有余。
出手次数紧随其后的是阿里。同样截至2024年3月底，阿里对外投资900笔，共计720家公司。2018年是阿里对外投资的丰年，对外投资达170笔。阿里对饿了么的收购，也出现在2018年，既是其版图构建上浓墨重彩的一笔，也是至今无人超越的中国互联网史上最大一笔全现金收购。
相较于腾讯对外投资的巨大成功，阿里这些年的投资，依照自身生态的布局，总体上有失有得，但或许离实现原定生态目标还有一段距离。
京东则在过往12年间，以电商零售为主线，共计对外投资377笔，投资了338家公司。与阿里的外投思路相近，京东的对外投资也是按照自己的业务主线做周密的布局。
比如，在物流领域的重投。虽然共计只出手14次，在整体行业分布中排名中游，但依然能看出，京东在物流领域的对外投资，每一笔都是真刀真枪。特别是2022年7月，京东物流完成收购德邦，89.76亿元的并购金额纪录，快递行业内至今无人打破。
美团——包括美团战投和美团龙珠两条投资线——总共投资公司120家，投资事件159起。从历史数据可以看出，美团战投的投资数量大规模增加始于和大众点评合并的2015年。
美团战投的最大手笔投资是收购摩拜单车。2018年，美团以27亿美元拿下摩拜。相比美团战投部，美团龙珠更为独立，其前身为美团旗下的产业投资基金，早期专注于大消费领域，有投资圈网红收割机之称。
美团创始人王兴本人也有个人投资，最广为人知的可能是理想汽车和光年之外两个大手笔投资动作。
字节的对外投资从2015年开始，截至目前，字节对外投资数为156起，与美团相当。字节对外投资的丰年在2021年，共54起。以40亿美元收购沐瞳游戏、90亿元人民币收购PICO，都发生在这一年。
横跨20余个领域的多线出击
大厂们最爱哪些板块？
5家大厂，对外投资覆盖领域多达20余个，从电商零售、文娱传媒、本地生活等贴近用户端的行业，到房产、旅游、农业、工业软件等看似并不与主业挨边的冷门赛道，均囊括在内。
《每日经济新闻》记者统计发现，大厂出手投资最多的前三个领域分别为文娱传媒、企业服务以及电商零售，对应的出手次数分别为353、284、270起。
紧随其后的分别是人工智能、游戏、金融、本地生活、汽车交通、先进制造和医疗健康。即使行业分布排名第十的医疗健康，出手也多达119次。
大厂想在业务上进行多元化尝试，买买买是必要手段。曾经在投资界，互联网大厂宛若北斗，以深不见底的口袋引领无数创业方向。他们有同一个梦想——学成文武艺，卖给BAT，竞相演绎着行业第一，只为补足大佬们的短板。
阿里投资版图中很重要的一部分业务线就是收购而来的。拉通来看，阿里在企业服务的投资达94起；电商零售次之，达92起；文娱传媒和金融分别为78起和73起，人工智能为62起。
比如，在线下实体商业场景的入局，2017年11月，阿里和高鑫零售共同宣布，阿里将总共投入约224亿港元，直接和间接持有高鑫零售36.16%的股份。
值得一提的是，根据IT桔子的统计，2021~2022年，阿里系对实体经济的投资显著多于数字经济。在2022年，阿里系对实体经济的投资出手次数是数字经济的两倍。
文娱传媒、游戏和企业服务几乎始终是腾讯历年投资重点领域的前三强。截至目前，腾讯共投资了214家文娱传媒公司。
其中，腾讯参与了知乎、快手、哔哩哔哩、虎牙直播、华谊兄弟等公司的多轮投资，对知乎进行了从C轮到基石轮的5轮融资，是腾讯在该领域参与投资轮次最多的一家公司。
京东在电商零售领域内的对外投资共计83笔，70家公司。其中，参与投资了万物新生C轮、D轮、E+轮以及另两笔战略投资，共计5次，也是70家公司中参与轮次最多的一家。
京东对外投资规模总量最大的领域是物流。除了收购德邦外，2020年8月，京东30亿元收购有小顺丰之称的跨越速运。2022年2月，京东宣布以5.46亿美元现金及若干战略资源收购一定数量的达达普通股。为了押注物流地产，2021年，京东40亿港元收购中国物流资产26%股份。
投资行业分布上，美团关注并出手的领域达到16个，其中本地生活、人工智能、先进制造位列投资数量前三，自2021年零售+科技战略转型之后，美团后续大部分投资均为先进制造和科技领域公司。
字节对外投资也涉及16大领域，但仍可看出其投资重点：最偏爱的投资领域是文娱传媒，人工智能次之，企业服务第三。在文娱传媒领域，字节出手次数达41次，其中在2020年出手次数最多，达到11次。人工智能领域，字节出手29次，其中2021年出手了13次，达全年最多。
大厂调整投资舵盘
但都想做大模型一哥
无论曾经多么引领风骚，如今也在徘徊潜行。当传统互联网大潮逐渐回落时，对外投资数量也相应锐减。5家大厂的对外投资低谷，几乎都出现在近两年。
腾讯从2021年的300次出手，到2023年仅40次出手；阿里则从2018年的170笔对外投资锐减到2022年的39起。字节和京东都在2023年迎来对外投资的低谷，出手次数分别仅为3次和2次。
近期，外界盛传的阿里可能出售的几大业务里，就包括了高鑫零售、银泰百货以及饿了么。不难看出，阿里近期的战略已经显著变化。
不只是阿里，腾讯投资版图的收缩迹象也很明显。曾经，腾讯在自建电商上多有失意，但凭借对京东、拼多多等电商巨头的出手，也强势渗透进了电商领域并形成了一定的优势。
直至2021年末，一则突发公告似乎标志腾讯投资走到了转折点。2021年12月23日一早，腾讯突然宣布以中期派息方式，将所持有约4.6亿股京东股权发放给股东。此次派息后，腾讯对京东持股比例将由17%降至2.3%，不再为第一大股东。
腾讯高管在年报电话会上表示，腾讯投资的企业中有80%是未上市公司，但投资回报的50%是由上市公司贡献的，说明腾讯的投资陪伴很多公司走了很远，直到它们上市，只有出售部分上市公司的股权，腾讯才能继续对那些优质未上市公司进行投资。
2022年11月，在减持了Sea Limited、新东方等上市公司后，腾讯进行了又一次大规模派息减持。彼时，腾讯合计持有美团10.55亿股。而此次腾讯分派股份占比约90%，本次分派之后，腾讯仅持有美团不足1亿股，持股占比降至不足2%。
过冬的必备，一定是降本增效。即便在自己相当自信且多年热衷的游戏领域，腾讯2023年也只投了7家公司，是近十年里在该领域出手最少的一年。
战略收缩，投资也在转舵。
大模型的爆火，让AI技术的迭代看见了曙光，对应之下新商业方向和多元业态的到来，显得肉眼可见。
即便是在互联网对外投资的寒冬，大厂们依然不吝惜手里紧紧攥着的钱，为梦想买单，争做大模型一哥。因为未来，没有比当下这一刻更近在咫尺。
阿里、腾讯、美团近来都对大模型出手频频。据不完全统计，最受大厂关注的明星大模型公司共6家，阿里、腾讯、美团共同投资的是智谱AI。百川智能、光年之外、MINIMAX、月之暗面这4家大模型公司均被3家中的两家一起加注，零一生物则主要由阿里投资。
这是一张炙手可热的、通向未来的新船票。但与上一个互联网世代相比，通关的船票所剩无几。5家大厂的浮沉起落，恰是折射互联网过去和现在的一面镜子；但未来，仍需百尝未知，再走一条新路出来。
（每经记者陈婷、王紫薇、赵雯琪、杨昕怡对本文亦有贡献）
